商务部针对对原产于欧盟的进口相关乳成品实施姑且反补助办法，次要涉及奶酪和稀奶油，深加工财产国产化替代加快可期。12月第三周从产区平均奶价3。03元/kg，环比提拔0。1元，消费淡季社会散奶价钱相对坚挺，乳企喷粉量削减，估计原奶价钱已正在最底部。2026年，21-22扩群高峰期奶牛进入天然裁减期，乳品深加工产能将逐渐投产，原奶价钱拐点将至，无望带动上逛牧业以及中逛乳企业绩改善取利润弹性。2026年，国内深加工产能或将稠密投产，平抑原奶需求，推进B端原料国产替代，市场空间庞大。
从月度数据取市场表示来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的明显特征。当前市场资金更倾向于结构零食、乳业等景气宇明白、弹性更高的赛道，这类板块正在政策支撑取财产趋向共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的焦点驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，跟着春节临近，终端备货需求逐渐启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已起头，估计春节后跟着消费场景修复取需求集中，白酒将送来估值修复行情。
等白酒头部企业稠密召开经销商大会、股东大会等焦点会议，外行业深度调整、库存高企的大布景下，集中披露年度取 2026 年计谋规划，出逆势稳盘、积极突围的明白信号。具体来看，古井贡酒 2025 年告竣预期成长方针，通过优化产物布局、推出新品及打制特色消费场景拓宽增加空间，渠道端深化厂商协同取线 年将聚焦白酒从业焦点，深化质量扶植取市场拓展，同时结构大健康财产培育新增加极；习酒交出亮眼成就单，全年发卖额稳守 190 亿元规模，社会库存同比大幅下降至近年低位，凭仗大额去库存投入取铁腕市场管控夯实渠道根本，后续将以营销 2。0 推进全国化升级；泸州老窖则总结 “十四五” 数字化转型，明白 “十五五” 生态链计谋取链从型企业方针，同步推进低、年轻化结构，强化高端品牌价值守护。虽然当前白酒行业仍处于阶段性调整窗口，但头部酒企均通过精准计谋结构取务实行动强化焦点合作力，遍及看好行业中持久成长潜力，认为跟着消费场景修复取财产布局优化，行业将逐渐回归健康成长轨道。
1月下旬起，多沉事务催化或带来一季报超预期可能性。企业层面，酒企送来春节动销旺季，叠加部门公共品企业春节错期备货无望带动1月甚至1季度数据向好。此外，食物饮料板块估值处于汗青低位，资金回流取情感修复下，事务催化带来的业绩超预期无望进一步放大板块上涨弹性。集团董事长梁金辉总结2025年已实现预期方针，产物端通过优化布局、推出轻度古20等新品及打制轻养社新消费场景斥地增加空间，渠道端深化厂商一体化、做实“三通工程”并发力线上，同时苦守品牌底线年做为“十五五”开局及古井“奋进穿越年”，将聚焦白酒从业焦点不，苦守质量深化“三品工程”，再推“三通工程”拓展市场，开展内治、组织等“四个”强化办理，还将打制轻养社、整合劣势资本结构保健品取大健康财产，沉磅推出古井神力酒，培育新增加极。
据国度统计局数据显示，2025年1-11月，中国规模以上企业累计啤酒产量3318。1万千升，同比下降0。3%。此中，2025年11月，中国规模以上企业啤酒产量159。6万千升，同比下降5。8%。考虑到行业处于销量淡季，各家处于去库存形态，关心后续新年规划。受禁酒令冲击，26年餐饮基数较低，同时。
夏克扎提·勤奋木：南开大学学士、硕士，2022年7月插手中信建投食物饮料团队，研究白酒、乳品、调味品。
Q4因春节错期，目前淡季饮料行业以去库存为从，估计春节系列勾当将正在将来连续开展。外卖冲击削弱，饮料行业合作估计环比优于Q3，饮料公司回归本身产物运营和渠道运做。
酵母糖蜜新榨季，南方糖蜜采购正正在进行，按照泛糖科技数据，11月糖蜜平均报价861。08元/吨（同比-28。89%），12月平台最新成交价达到761元/吨，酵母焦点原材料价钱较着下降，2026年无望持续利润弹性，此外公司加速酵母卵白、酵母抽提物等产能扶植，斥地国内市场第二增加曲线月餐饮供应链产物上新或将加速，安井锁鲜拆6。0即将上市、山姆新品黑虎虾滑销量爬坡，日辰得益于百胜金沙鸡翅即将上架进入采购期，立高新产线年，价钱和趋缓将优化合作，由价钱合作转向质价比合作，渠道碎片化、新零售逐步兴起、餐饮连锁化率提拔，针对渠道变化积极拥抱优良渠道，提拔供应链效率、柔性定制能力。
宇：上海财经大学经济学学士、大学经济学硕士，2021年10月插手中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，具有跨行业复合研究经验。
临近春节，经销商起头休闲零食旺季备货，因本年春节较晚，1月备货和发卖时间较长，Q1休闲零食公司无望开门红，特别是和春节礼赠场景强联系的零食企业。中国最大的休闲食物饮料连锁零售商上市加快。
2025年12月20日，贵州习酒2026年全国经销商大会正在贵阳召开，面临白酒行业十年最深价值沉塑、“增加失速”“库存高企”的严峻 ，习酒交出逆势突围成就单：全年发卖额约190亿元，1-11月提货量同比增加0。73%（估计全年持平），社会库存降至46亿元、同比下降近15%创近年新低，渠道健康度显著提拔。这一得益于习酒的硬核行动：投入超3亿元帮力经销商消化库存约40亿元，同时动销端表示亮眼，全年开瓶率创汗青新高，日均开瓶约12万瓶、同比增加超30%，焦点产物开瓶数达3993万瓶、同比增幅约35%，印证了品牌承认度取消费端口碑；此外，通过查处27万瓶违约产物、冲击113个冒充侵权、关停超1400起违规曲播间的铁腕手段，无效了市场次序取经销商好处。
商务部决定自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳成品实施姑且反补助办法。公共品方面，把握餐饮链供应链取商超定制边际改善、健康化功能化高景气增加。
高畅：中信建投食物饮料阐发师，地方财经大学硕士，次要研究啤酒、饮料、乳品、保健品等行业。
瞻望 1 月，关心从线：一是跨年行情中零食、乳业等公共品领涨，白酒磨底蓄力待春节后修复；二是年报预告期临近，公共品细分龙头无望利润超预期；三是 1 月下旬春节备货提振数据，叠加估值低位取情感修复，放大1季度业绩超预期弹性。
需求苏醒不及预期，近2年受宏不雅等要素影响经济增加有所降速，国平易近收入增加亦遭到影响，将来中短期居平易近收入增速恢复节拍和消吃力的提拔节拍可能不及预期；食物平安风险，近年来食物平安问题一直是消费者的关心热点，财产链企业虽然不竭提拔出产质量管控程度，但因为财产链较长，涉及环节及企业较多，仍然存正在食物质量平安方面的风险；成本波动风险，近年来食物饮料上逛大商品价钱波动幅度有所加大，高端白酒做为高毛利品类受原材料价钱波动影响较小，可是低档酒和调味品等成本占比力高的品类盈利程度可能受原材料价钱波动影响相对较大。
2025年年报业绩预告期临近，食饮板块部门标的无望凭仗差同化劣势实现业绩超预期。白酒范畴，头部酒企通过控货去库存、优化渠道布局，虽短期营收增速放缓，但盈利能力连结稳健，部门区域酒企凭仗下沉市场劣势取动销改善，业绩弹性无望超预期；公共品方面，预制菜、功能零食等细分赛道受益于消费场景苏醒取产物升级此外，部门企业通过产物提价、布局升级成功成本压力，叠加行业出清后市场份额向龙头集中，业绩增速无望显著跑赢行业均值。
12月24日，泸州老窖召开姑且股东大会，会上环绕计谋升级、年轻化结构、低度产物劣势、国窖1573量价策略、线上电商定位及行业瞻望六大焦点维度取股东坦诚交换。公司“十四五”已完成全链条数字化转型建牢供应链根本，“十五五”将升级实施生态链计谋、向链从型企业迈进，对内深耕焦点能力、对外强化财产链协同，同时对接新一代消费群体需求推进计谋转型；针对年轻化结构，公司以产物立异为焦点，深耕38°低度产物线、研发立异酒品及酒类衍生品，以场景适配为载体推广冰饮调饮、打制消费门店，建立取年轻群体的感情共识；做为低度酒赛道头部企业，其凭仗手艺护城河、质量不变性取充实市场验证构成焦点合作劣势；国窖1573将苦守品牌持久价值连结价钱不变，通过提拔办事取体验创制附加值而非纯真“守价”；线上电商被视为链接市场的主要桥梁，将来将摸索合规共赢合做模式并鞭策线上线态协同；对于行业走势，2025年白酒行业呈现阶段性波动，5月起进入调整期，2026年一季度或为环节调整窗口，但中持久来看，行业只需保障市场根本取渠道生态健康，捕获消费迭代机缘，无望回归健康成长轨道。
